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发布时间:2019-07-07 18:47:53

导读

ca888亚洲城手机版下载:南京证券:下半年结构性机会仍是关键 掘金消费、科技、低位周期三条主线】南京证券研究所副所长陈君君在解读2019年中期投资策略报告时称,中美贸易关系短期对资本市场情绪的扰动趋弱,未来市场的关注点将重新回归基本面,三季度初或出现曙光,国内通胀有望在三季度回落,货币政策宽松空间释放,科创板正式挂牌交易进一步提振市场偏好,但仍需注意经济基本面和企业盈利不稳的约束,A股下半年趋势走向上,结构性机会依然是主线。(券商中国)

7月6日,南京证券以“科创新时代投资新机遇”为主题的2019年中期投资策略会在南京举行,并发布当期投资投资策略报告。

南京证券研究所副所长陈君君在解读2019年中期投资策略报告时称,中美贸易关系短期对资本市场情绪的扰动趋弱,未来市场的关注点将重新回归基本面,三季度初或出现曙光,国内通胀有望在三季度回落,货币政策宽松空间释放,科创板正式挂牌交易进一步提振市场偏好,但仍需注意经济基本面和企业盈利不稳的约束,A股下半年趋势走向上,结构性机会依然是主线。

在她看来,行业配置方面,围绕三条主线,消费、科技、低位周期;主题投资的三条主线在于,金融供给侧结构性改革持续推进、长三角一体化、军工大年叠加国企改革。

  当天,富安达基金公司研究发展部总监吴战峰分享主题演讲,判断A股市场未来2-3年有望维持慢牛格局,A股整体估值在全球看处于偏低水平,资金处于历史最宽松的时期之一,无风险收益率有望继续下行,机构投资者正逐步壮大。同时,经济增速下降,行业之间、公司之间分化加剧,国际局势出现多极化的迹象,投资者风险偏好受到抑制,因此A股市场是慢牛不是快牛;未来2-3年看好消费品行业、科技产业的投资机会。

券商中国整理上述南京证券《2019年中期投资策略报告》要点,以飨读者:

政策托底有空间,决定因素在内部

  南京证券中期策略报告提到,当前,全球经济基本面共振下行,具体表现在:全球制造业景气度回落、美国经济呈现顶部特征稳中有忧、欧洲经济下行趋势欧元区投资者情绪较悲观;在国内来看,国内经济难言企稳,固定资产投资增速下滑,基建投资托底经济,地产投资维持相对高位、制造业投资增速继续寻底,再加上出口面临不确定因素。

与此同时,陈君君提到,数据显示,国内消费是支撑经济的主导力量、服务消费对经济的支撑不断增强。

  “政策托底有空间。”陈君君提到,主要体现在以下两个方面:

  1、货币政策具备宽松空间、货币结构性宽松基调始终不变;未来央行大概率在 “不搞大水漫灌”的总基调上,综合运用数量型和价格型货币政策工具,以定向调控和结构宽松为主要手段,加强利率市场化改革以疏通货币传导机制,保持流动性合理充裕,配合金融供给侧结构性改革,支持实体经济稳定发展。

  2、财政政策持续发力,尤其是减税降费力度增强、稳步前进。年初以来的财政政策加码对于托底经济确实起到了较强的支撑作用,但在年初既定政策目标约束下,上半年政策透支给下半年带来更多压力,届时或需要推出新的财政工具来稳定经济。

图片来源:南京证券

在她看来,综合来看下半年投资策略研判,内部因素起决定作用:

  1、二季度A股主要指数领跌全球权益市场。今年以来全球权益市场总体呈上涨走势,但二季度以来,全球市场主要指数表现均强于上证综指,A股主要指数二季度进入震荡调整期,上证50代表的核心资产表现相对抗跌,申万一级行业中,必需消费品和大金融板块防御性较为突出。

图片来源:南京证券,数据截至6月18日

  2、中美经贸关系缓和利好市场情绪改善,经济下行预期逐渐被市场认可和消化。

  3、民营小微企业或成稳定经济重要因素,扩大开放是下半年资本市场主旋律。

  4、科创板呼之欲出,增量改革激发资本市场活力。

  5、短期扰动不改北向资金长期流入趋势。二季度以来伴随人民币贬值和市场上行受阻,北向资金持续净流出,尤其在5月北向资金净流出达沪股通开通以来最大纪录,一定程度上加剧了市场的悲观情绪,但进入6月北向资金又连续净流入,人民币汇率也有所企稳,表明外资仍看好当前位置国内市场的投资价值;

  同时,金融监管层领导均强调未来人民币贬值空间可控,离岸人民币汇率始终未破7,央行稳定汇率市场的能力不断提高,今后一段时间内,人民币汇率大概率维持在窄幅波动的常规区间,而MSCI以及富时罗素指数纳入A股将带来确定性的增量资金,下半年8、9、11月可能出现资金流入高峰。

  与此同时,养老基金社保基金、银行理财子公司的权益配置等中长期机构增量资金入市是确定的长逻辑。

  陈君君判断,“当前产业资本净减持趋势未改善,记忆中的牛市难以简单复制,业绩是核心变量。”那么,业绩底何时出现?她认为,企业盈利有望在下半年企稳回升,预计随着增值税减税和社保降费、研发加计扣除等有利环境因素以及基数效应消退、商誉减值缓解、民营小微和科技企业的融资环境改善,中小板和创业板盈利增速有望在下半年企稳回升。

  稳健配置消费科技,主题投资明确三条主线

陈君君看好震荡盘整后或重现曙光,下半年结构性机会依然是主线。从行业配置上,她看好三个方向:

  一是不确定性中具有确定性的高股息消费龙头及蓝筹股。高股息消费(白酒、家电、医药)龙头具有的稳定盈利和高ROE特性,使其具有较强的防御性,而以银行、保险为代表的蓝筹龙头股也因其低估值和稳定盈利而具有避险价值,可以作为长期底仓配置;

  二是积极财政政策扩张和市场存在预期差的基建周期板块,有望受益预期差带来板块行情;

  三是具有事件催化和行业景气度迎来拐点的成长板块。海外封锁事件催化的自主可控和国产替代板块如芯片、软件、信息安全有望重塑行业生态,商用提前加速的5G板块则迎来确定性的资本开支新周期,风电、光伏产业在相关政策推动下迎来行业高速发展期。

另外,她提到,主题投资方面三条主线:

一是金融供给侧改革持续推进带来的阶段性主题机会。

  具体来看,科创板相关产业,目前已经受理申报的123家(去除中止审查的一家)企业来看,行业主要聚集在新一代信息技术、高端装备及生物产业三个领域;相关领域的已上市成长龙头在科创板正式开通交易后会出现较为活跃的交易机会。

图片来源:南京证券

  另外是券商行业,随着今年以来市场交投的回暖和监管环境的改善,以及金融供给侧改革的持续推进,券商的一二级市场业务均有望得到改善,景气度迎来拐点,业绩改善预期推动板块行情,继而提升市场整体风险偏好,高贝塔属性助力券商板块进入正向循环,头部券商将显著受益。

  还有金融信息化加速背景下,金融IT行业将迎来新的增长期。随着理财子公司的陆续成立、科创板的推出、沪伦通开通、券商第三方交易接口的接入放开、新设基金券商清算等政策都将为金融IT行业带来增量需求。

二是成为经济转型重要抓手的区域经济发展。

  当前长三角一体化上升为国家战略,相关顶层设计方案仍在修改中,存在潜伏机会。

三是军工大年叠加国企改革催生军工的结构性行情。

  国企改革加速军工行业整合优质资产:作为央企国企混改重要手段的资产证券化将贯穿全年,部分军工平台已实施旗下资产整合,产业层面军工行业资产证券化仍有较大空间。

(文章来源:券商中国)